红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：汇宇制药2022年实现营业总收入14.93亿元，同比下降18.12%；实现净利润2.49亿元，同比下降44.15%（扣非后净利润同比下降51.66%）。公司净利润大幅下滑的原因是什么，是否还有提升的可能？

(资料图)

邱诤：汇宇制药的主导产品为培美曲塞二钠，2022年该项产品的销售收入由上年的14.47亿元下滑至8.73亿元，下降幅度为39.66%，同时该项产品的销量同比也大幅下滑了31.09%。培美曲塞二钠销售收入大幅下滑的同时，公司另一主要产品多西他赛注射液的销售收入也由上年的1.51亿元下滑至0.51亿元，下滑幅度高达66.28%%。上述两大主要产品销售收入的大幅下滑，导致了公司营业收入与净利润双双下滑，而2022年汇宇制药财务费用较上年同期降低4194.31万元，销售费用较上年同期减少1.62亿元，公司投资收益较上年同期增加了3004.88万元，若非如此公司净利润的下滑幅度将会更大。

公司年报显示，目前汇宇制药在国内上市的肿瘤领域优质仿制化药11个，其他领域2个，公司在境外已有18个品种获批上市，但2022年除了注射用培美曲塞二钠、多西他赛注射液、注射用阿扎胞苷、奥沙利铂注射液和紫杉醇注射液这5个品种外，公司其他药物销售收入合计仅占公司营业收入的4%左右，可见公司上市品种虽不少，但能够产生利润的品种并不多。

2022年汇宇制药的研发费用较上年同期增加了1.08亿元，但从公司的研发项目来看，虽然在研项目高达69个，但其中预算总投资规模过亿的13个单个项目均处于实验室研究、临床前研究等前期阶段，短期内公司无重磅产品上市的可能，因此公司业绩提升的可能性不大。

《红周刊》：美腾科技2022年实现营业收入4.89亿元，较上年同期增长27.57%；实现净利润1.25亿元，较上年同期增长45.03%，目前公司市盈率约30倍左右，是否合理？

邱诤：煤炭智能干选设备是美腾科技的主要利润来源之一，在煤炭生产加工过程中，直接从矿井中开采出来的不经任何加工处理的煤称之为原煤，将煤和矸石进行分离是煤炭加工过程中不可缺少的一步，目前国内原煤入洗率不足80%。煤矸分选的方法以分选介质来分类主要包括湿选与干选，湿法选煤是我国选煤装备主要依赖的技术工艺方法，总占比约为96%，湿法选煤会受到水资源的严重制约，在应用中产生大量煤泥水，煤泥水中夹杂的细粒黏土、泥砂和煤会对环境造成污染，同时也使我国煤炭的利用率与许多发达国家形成较大差距。

干法选煤总占比目前仅为4%左右，美腾科技的智能光电选技术不耗水、不产生煤泥、不用介质，节能环保、并可自主智能运行，在动力块煤分选方面无论是从单位产能投入比、生产成本、分选效率等方面有优势,同时在保证提高煤炭的分选精度的条件下，干选技术也能缓解对环境的影响。推行干选技术是选煤业的重大趋势，截至2022年美腾科技在手订单6.92亿元，同比增长24.16%；2022年公司新签订单7.09亿元，同比增长53.52%，为后续业绩发展提供有力支撑。

《红周刊》：华业香料2022年实现营业收入2.55亿元，同比增长3.42%；实现净利润2078.35万元，同比增长18.41%，如何看公司的年报？

邱诤：丙位内酯占华业香料营业收入的80%以上，与2019年时相比华业香料的营业收入仅从2.15亿元增至2.55亿元，净利润则从4576.19万元下滑至2078.35万元。之所以拿公司2022年的数据与2019年的数据相比，是因为2020年公司募投项目“3000吨丙位内酯项目”一期1800吨生产线于2020年投产（该项目利用自筹资金先行实施），该项目投产后公司的丙位内酯产能由3700吨增至5500吨，增长48.64%。

2022年年报显示，公司当期的产能为5620吨，而公司的产量为4374.92吨，产能利用率为77.85%。而2018年时公司的丙位内酯产能还达3857.78吨，仅比2022年时少517.14吨，相差仅12%左右。上述数据不难看出，公司在2020年1800吨生产线投产后，公司无论从营业收入还是产量方面，都没有明显的提升，同时净利润还出现了明显下滑。公司在招股说明书中称，募集资金投入的“3000吨丙位内酯项目”二期1200吨生产线预计2021年底试生产，2022年4月正式投产，而公司2022年年报显示，该项目延迟至2023年7月31日达到预定可使用状态，而从公司目前的产能利用率来看，即使该项目投产，也很难提升公司的盈利空间。

（本文已刊发于4月8日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

来源：证券市场红周刊