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电池装机量分析

2022年国内动力电池装机量TOP10排名（剔除LG中国）如下所示，宁德时代2022年度出货量142GWh,国内市场占比48.2%，占据了半壁江山。比亚迪由于新能源车卖得火爆，带动了电池业务的快速增长，去年总装机量69.1GWh,国内市场份额23.5%，且后劲十足。排名前两家去年总出货量211GWh，国内市场总占比70%+，稳坐行业龙头位置，成为行业的第一梯队。第二梯队的企业分别是中创新航、国轩高科、欣旺达、亿纬锂能、蜂巢能源、孚能科技、瑞普能源和捷威动力（剔除LG中国），总装机量为65.9GWh,国内市场总占比22.2%。

*数据来源凯联资本，锂电螺丝钉整理

财务数据分析

第一梯队的宁德时代和比亚迪，营收超千亿，分别是宁德时代3285亿、比亚迪4240亿（比亚迪包括汽车、电池和手机业务）。这两家归属于上市公司股东净利润为307亿和166亿，扣非后净利润282亿、156亿，经营活动产生的现金流净额为612亿、1408亿。其中比亚迪的经营活动产生现金流净额超千亿，咋一看以为是写错了，这个吸金能力是A股5000多家上市公司最强的，超贵州茅台，排名第一。

第二梯队中，营收都未超千亿，且低于500亿，与第一梯队存在较大差距。其中营收最多的是兴旺达，前Q3营收365亿，净利润6.9亿，扣非后净利润4.9亿，经营活动产生现金流净额6.5亿，这份成绩单算是第二梯队成绩比较好的那一位。但第二梯队最靓的那个仔、最璀璨的那颗星，绝对是亿纬锂能，前Q3营收不是最多，但净利润、扣非净利润都达到了两位数，是其它几家不能企及的。且经营活动产生现金流净额超过净利润，这个利润的含金量只有第一梯队能达到，这也是为什么二级市场给它的估值更高的原因。

为了便于理解上述财务数据包含背后意义，打个比方来说明下。假如小锂开了家包子铺，今天卖包子收入1000元，相当于营收1000元。刨去买面粉的钱、员工工资、水电燃气费用等500元，锅碗瓢盆折旧、租金摊销等95元，交税5元（假如需要交税），剩下300元就是净利润。今天在买面粉途中，小货车违章罚款200元，相当于扣非后净利润为100元。小锂有200元包子是卖给了某个工厂，结果对方打白条，说下个月再给，相当于今天的经营活动产生的现金流净额为-5元（扣非净利润100元-打白条200元+折旧/摊销95元）。

小锂晚上回去一盘算，今天不但没赚到钱，自己还从腰包掏出去了5元，白忙活了一天，如今的生意太难做了。